转自：期货日报

　　2025年好意思国经济忖度从软着陆转向和睦复苏，且特朗普策略见地可能导致通胀上行，因此好意思联储可能放缓降息，利率回落和流动性宽松对黄金价钱的利好作用将有所削弱。但地缘政事处所仍具有不细目性，重叠特朗普上台后，可能对寰球买卖边幅产生较大影响，避险需求对黄金价钱有撑握。短期市集对好意思联储来岁1月暂停降息的升温，黄金或轰动偏弱开动为主，中永久来看价钱重点或络续上移。

　　宏不雅驱动有所削弱

　　2024年好意思国经济进展出较强的韧性，固然部分月份出现衰败的预期，但随后被证伪。跟着好意思联储9月开启降息周期，好意思国经济“软着陆”预期成为市集往复的主旋律，瞻望2025年，好意思国经济或者率从软着陆转向复苏。一方面基于特朗普上台后所聘任的策略，这些策略可能股东好意思国经济庄重增长、降息空间缩窄。在经济企稳回升以及好意思联储货币策略中性偏鹰的配景下，宏不雅面临黄金价钱的利好驱动将边缘削弱。

　　好意思元施压贵金属

　　好意思国经济仍具有较强韧性，经济基本面临好意思元有一定撑握。泰西央行货币策略存在较大各异，忖度欧央行降息节律快于好意思联储。一方面，由于欧元区增长动能偏弱，加之潜在买卖摩擦对经济预期增长的拖累，欧央行需要聘任愈加支握性的货币策略态度。相较好意思国，欧央行或聘任更为积极的降息旅途，股东利率下行，2024年欧洲央行累计降息100BP，并竣事三连降，“抑止性”态度有所软化或表现络续降息。另一方面，由于愈加严格的财政管制，欧元区的财政推广力度不及或拖累其增前程展，较低的利率水讲理勉力财政推广撑握的经济，均不利于欧元的进展。好意思元指数有进一步走强的空间，对贵金属压制较强。

　　央行购金仍有撑握

　　近两年，央行购金在黄金需求结构占比中澄澈进步，凭据天下黄金协会公布的数据，2023年寰球黄金需求量为4448吨，其中央行购买黄金1037吨，占比23.3%，相连两年占比在20%以上，2010—2021年这一比例均在15%以下。以中国为例，自2022年11月以来，中国东谈主民银行相连加多黄金储备，悉数增握界限1016万盎司。2024年5月末，黄金储备络续督察7280万盎司，与4月末握平，这是中国央行相连购入黄金一年半之后，第一次按下“暂停键”。值得关怀的是，2024年11月中国央行再度增握黄金储备，较10月末加多16万盎司，这意味着央行时隔半岁首度增握黄金。在黄金价钱有所回落的配景下，央行逢低买入、限制增握黄金储备顺应大趋势。

　　列国央行增握黄金，主如若看中了黄金的“超主权货币”实质，觉得黄金具有高信用、抗风险的特质。现在来看，黄金价钱处于高位的历史配景下，央行顺应挪动增握节律，有助于抑止老本，在寰球政事处所不结识的配景下，中国央行往日可能络续购买黄金，央行购金对黄金价钱有永久撑握。

　　笼统来看，短期市集对好意思联储来岁1月暂停降息的预期升温，好意思元指数和好意思债收益率走高，黄金或轰动偏弱开动为主。中永久来看，黄金价钱重点或络续上移，重点关怀来岁特朗普策略落实情况。（作家单元：徽商期货）

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拖累剪辑：张靖笛

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